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- Balance, liquidez y plan de refinanciación 2027
- Mejora del rating por las principales agencias
- Biopharma, palanca principal: inmunoglobulinas al alza y presión en albúmina en China
- Innovación: fibrinógeno aprobado y lanzamiento escalonado
- Integración vertical y autosuficiencia: EE. UU., Canadá y Egipto
- Prioridades y guidance 2026–2027
Grifols cerró 2025 con 7.524 millones de euros de ingresos, lo que supone un aumento del 7% a tipo de cambio constante (cc) y del 9,1% cc en términos comparables, impulsado principalmente por el desempeño de Biopharma. La compañía cumplió su guidance financiero de 2025 y superó las previsiones de flujo de caja libre, reforzando además su balance y el proceso de desapalancamiento.
El EBITDA ajustado alcanzó 1.825 millones de euros, un +5,6% cc (+11,9% cc comparable), con un margen del 24,3% (o 25,0% en términos comparables). El avance se apoyó en el crecimiento de volúmenes, la reducción continuada del coste por litro (CPL) y una disciplina financiera estricta.
En resultados, Grifols más que duplicó el beneficio neto hasta 402 millones de euros frente a 157 millones en 2024 (+156,1%), favorecido por la reducción de costes financieros. El flujo de caja libre antes de fusiones y adquisiciones se situó en 468 millones de euros, 201 millones más que en 2024, impulsado por el crecimiento del EBITDA, la gestión del capital circulante, la normalización del Capex y la reducción de costes financieros.
Balance, liquidez y plan de refinanciación 2027
La ratio de apalancamiento continuó descendiendo y pasó de 4,6x en 2024 a 4,2x en 2025, mientras que la liquidez se mantuvo sólida en 1.700 millones de euros.
De cara a los vencimientos de 2027, la compañía prevé una refinanciación en dos fases: primero, RCF y TLB en el primer semestre de 2026; y después, la refinanciación de los bonos con vencimiento en 2027 en el cuarto trimestre de 2026 o antes.
Nacho Abia, CEO de Grifols, ha dicho: “2025 ha sido un año de ejecución sólida en un entorno complejo. Hemos reforzado nuestras franquicias clave, mejorado la generación de flujo de caja libre y consolidado nuestro balance con un claro foco en el desapalancamiento, posicionando a la compañía para seguir creando valor para todos nuestros grupos de interés”.
Rahul Srinivasan, CFO de Grifols, ha dicho: “Confiamos plenamente en la estrategia y el posicionamiento altamente diferenciados de Grifols, fruto de muchos años de trabajo, que respaldarán el crecimiento continuado del EBITDA, impulsado por la mejora de márgenes, una mayor generación de flujo de caja libre y el avance en nuestra senda de desapalancamiento”.
Mejora del rating por las principales agencias
El desempeño financiero y operativo fue reconocido con mejoras en el rating por las tres principales agencias: S&P elevó la calificación a ‘BB-’ con perspectiva ‘Estable’; Fitch revisó la perspectiva a ‘Positiva’ y confirmó ‘B+’; y Moody’s mejoró de ‘B2’ a ‘B1’ con perspectiva ‘Estable’. Según la compañía, las agencias destacan fundamentos del negocio equiparables a grado de inversión.
Biopharma, palanca principal: inmunoglobulinas al alza y presión en albúmina en China
En 2025, Biopharma creció un 8,4% cc (10,9% cc comparable), consolidándose como el motor del grupo. Dentro de este negocio, la franquicia de inmunoglobulinas (IG) fue determinante: los ingresos de IG aumentaron un 14,7% cc (17,7% cc comparable), avanzando en el plan para ganar cuota en Estados Unidos.
La IGIV mantuvo crecimiento de doble dígito (+12,1% cc), mientras que la formulación subcutánea XEMBIFY® registró un incremento del 59,5% cc.
En albúmina, los ingresos descendieron un 5,1% cc (un 5,2% cc comparable), reflejando dinámicas de mercado y presión de precios en China asociada a controles de costes del gobierno en el sector sanitario. Grifols señala que se apoya en sus alianzas con Shanghai RAAS y Haier Group para gestionar activamente ese mercado, principal destino de albúmina.
Por su parte, alfa-1 y proteínas especiales crecieron un 1,4% cc (3,8% cc comparable). La compañía mantiene su liderazgo en alfa-1 y sitúa como hito el estudio SPARTA, con resultados previstos en el segundo semestre de 2026, además de la oportunidad de innovación con una formulación subcutánea al 15% prevista para 2028/2029.
Innovación: fibrinógeno aprobado y lanzamiento escalonado
En 2025, Grifols logró la aprobación del fibrinógeno por parte de la EMA y la FDA. La compañía ha iniciado el lanzamiento europeo de PRUFIBRY® en Alemania, priorizando mercados donde la transición hacia concentrados de fibrinógeno está más avanzada, con expansión progresiva según reembolso y adopción clínica.
En Estados Unidos, tras la aprobación en diciembre por parte de la FDA de FESILTY™ para la deficiencia congénita de fibrinógeno, Grifols trabaja para establecer una presencia comercial temprana, lograr inclusión en formularios hospitalarios y construir relaciones con grupos de interés. El lanzamiento en EE. UU. está previsto en el segundo trimestre de 2026.
Integración vertical y autosuficiencia: EE. UU., Canadá y Egipto
Grifols destaca su plataforma totalmente verticalizada en Estados Unidos (recogida de plasma doméstico, fraccionamiento, purificación y comercialización), que aporta seguridad de suministro a escala, optimización de economía del plasma, apalancamiento operativo y flexibilidad para asignar suministro ante cambios de demanda y tensiones geopolíticas.
En los últimos años, la compañía ha extendido este modelo a otros mercados mediante alianzas público-privadas:
- Canadá: alianza con Canadian Blood Services (CBS) para contribuir al objetivo nacional de alcanzar al menos un 50% de autosuficiencia en IgG, aumentando plasma local y capacidades para transformarlo en proteínas plasmáticas fabricadas en el país.
- Egipto: alianza con el Gobierno egipcio para una plataforma de plasma totalmente integrada, destinada a la autosuficiencia nacional y a posicionar el país como hub regional para África y Oriente Medio, con potencial exportador tras cubrir necesidades domésticas.
Egipto: certificación EMA y transición al escalado industrial
En 2025, Egipto alcanzó el 100% de autosuficiencia en proteínas clave gracias a Grifols, convirtiéndose en el sexto país del mundo en lograrlo. Grifols Egypt for Plasma Derivatives (GEPD) estableció un ecosistema local integrado que abarca recogida, fraccionamiento y fabricación, respaldado por una inversión de 280 millones de euros, orientado a crear una nueva industria soberana del plasma en EMEA.
Entre los hitos del ejercicio, se incluye la certificación regulatoria por la EMA de toda la cadena de valor, lo que posiciona a Egipto como el primer ecosistema de plasma totalmente integrado y certificado por la EMA en África y Oriente Medio. En un contexto donde aproximadamente el 40% del suministro de plasma de Europa procede de Estados Unidos, la plataforma contribuye a diversificar el suministro y reforzar la autonomía estratégica europea bajo certificación EMA, con capacidad para transformar excedente de plasma en medicamentos de alta calidad en la región EMEA.
En 2026, el foco estará en ejecutar la siguiente fase industrial: se añadirán cuatro nuevos centros de donación hasta alcanzar 20 centros y se inaugurará la Fase I de la nueva planta de fabricación, con un laboratorio de análisis automatizado y un centro logístico de plasma dedicado. La compañía enmarca este paso como la transición desde el desarrollo de infraestructuras al escalado industrial.
Prioridades y guidance 2026–2027
Para 2026, Grifols priorizará el crecimiento del EBITDA impulsado por la mejora de márgenes, la expansión del flujo de caja libre y el avance del desapalancamiento, apoyándose en su posición diferencial en la industria y en las plataformas de autosuficiencia de Egipto y Canadá.
La compañía prevé para 2026:
- Flujo de caja libre (antes de M&A y antes de dividendos) entre 500 y 575 millones de euros.
- Margen EBITDA ajustado ≥25%.
- Crecimiento del EBITDA ajustado entre +5% y +9% a tipo de cambio constante.
- Continuar avanzando en el desapalancamiento.
Además, mantiene objetivos 2027: alcanzar una ratio de apalancamiento según contrato de crédito de 3,5x o inferior a cierre de 2027 y un flujo de caja libre acumulado 2024–2027 (antes de M&A y dividendos) entre 1.750 y 2.000 millones de euros.
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